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中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年1月份中国非制造业商务活动指数有所回落，但仍保持在53%以上的稳健运行区间。资本市场的短期波动是造成本月指数回落的重要因素。剔除上述因素影响，实体经济整体保持稳定。
 

基础建设活动稳步推进。本月，土木工程建筑业活动商务活动指数保持在58%以上的较高水平,环比上升2个百分点以上。新订单指数均虽有回落，但同样保持在58%以上。该行业的稳定表现预示着基础建设相关活动仍保持稳步推进的态势，为投资稳定运行奠定了较好基础。
 

民生消费热度不减。在服务业主要行业中，零售业商务活动指数连续两个月保持在60%以上的高位，环比小幅上升；住宿业和餐饮业的商务活动指数和新订单指数升幅明显；批发业商务活动指数和新订单指数均有较大回升，本月批发业的回升更多是受与消费品相关企业需求的影响。综合来看，节日消费在民生领域的拉动效果显著，大众消费对经济运行的稳定发挥了较好的支撑作用。
 

房地产业活动回落。房地产业的商务活动指数和新订单指数均连续两个月环比回落。从历史数据表现来看，春节月份之前的房地产业商务活动指数均呈现回落走势。因此，当前房地产业活动的回落仍具备一定的季节性特征。从政策环境看，随着去库存化政策、降息降准、放宽落户限制等配套政策效果的逐步显现，房地产业今年将迎来较为宽松的市场环境，继续关注相关政策给节后市场带来的积极影响。
 

总体来看，1月份，非制造业经济活动仍保持在稳健运行区间。值得关注的是，本月新订单指数环比出现较为明显的回落，且指数水平低于去年同期。我们认为指数回落的原因主要来自两个方面。一方面，资本市场的短期波动带动金融业需求的回落是导致市场需求回落的主因，这种波动的持续性还有待观察。另一方面，与节日消费无关的行业，如生产性服务业进入传统淡季，相关需求偏弱，要等到节后才能释放。结合两方面原因，我们认为本月新订单指数的回落未必具备趋势性。但从整体来看，新订单指数水平仍然偏低，在一定程度上反映出市场需求基础仍不稳固。今年应围绕民生发展和消费升级，着力于提升有效供给，激发市场潜在需求，推进结构调整方式的转变，增强经济发展的新动力。